De globale gullprisene har steget markant i løpet av 2025. De bakenforliggende årsakene er en kombinasjon av geopolitiske, økonomiske og markedspsykologiske forhold.
Gull anses historisk som en “trygg havn” mot finansiell usikkerhet. Makroøkonomisk usikkerhet har bidratt til økt interesse for det edle metallet, både blant småsparere (bak betalingsmur), tradere og sentralbanker.
Makroøkonomiske forhold: renter, dollar og inflasjon
En hovedårsak til rallyet i gullprisen (XAU/USD) er forventningen om at den amerikanske sentralbanken skal fortsette å kutte i renten. Det gjør øvrige renteinstrumenter mindre attraktive, derav bankinnskudd og obligasjoner.
Gull har således seilet opp som et attraktivt alternativ, både blant institusjonelle investorer og småsparere.
Utviklingen i gullprisen sammenfaller samtidig med svekkelsen i den amerikanske dollaren. Gitt at edelmetallet prises i USD blir det billigere for utenlandske investorer å investere i gull når dollarkursen faller. Det har på sin side økt den internasjonale etterspørselen.
Et siste moment er det globale inflasjonspresset som svekker verdien av nasjonale valutaer. Her har gull historisk blitt ansett som en trygg måte å hedge kjøpekraften. Investorer sikrer seg via eksponering i gull, i forventning om at inflasjonen vil vedvare de neste årene.
Flere faktorer bidrar
Sentralbanker har også bidratt til økt prispress ved å hamstre store kvantum med gull. De har i lang tid vært netto kjøpere av gull.
Land som Kina, India og Tyrkia har økt gullbeholdningene sine markant, både for å diversifisere risiko og eksponering, men også som et tegn på vedvarende usikkerhet omkring stabilitieten til den amerikanske dollaren.
Hele 1 313 tonn med gull byttet hender i tredje kvartal av 2025, noe som er en ny rekord i følge World Gold Council. Det inkluderer investeringer i gullrelaterte ETF-er, mynter, gullbarrer og sentralbankkjøp.
Et annet moment er hvorvidt trading i gull bidrar til å øke prispresset, inkludert posisjoner som åpnes via opsjoner og CFD-er. Tradere har kastet seg på bølgen, i forventning om at gullprisen vil fortsette å stige i tiden fremover, inkludert via posisjoner i sølvmarkedet. Lanseringen av kryptovalutaer som et “pegget” til gullprisen, inkludert PAXG, har også gjort gullinvesteringer mer tilgjengelig for småsparere.
I sin siste analyse av gullmarkedet spådde det amerikanske meglerhuset Goldman Sachs at gull vil kunne stige til 4 900 USD i løpet av 2026. Til sammenligning lå prisen på cirka 2 000 dollar under Covid-epidemien i 2020.
BIS advarer
“Sentralbankenes sentralbank” kalt BIS, advarte nylig mot en potensiell boble i både gullprisen og aksjekursene. Ifølge banken er den eksplosive økningen i begge kategorier noe man ikke har sett på 50 år.
BIS er særlig bekymret for effekten det kan ha ved en eventuell finanskrise, med spørsmål om hvor investorer skal kunne parkere pengene sine hvis aksjemarkedet faller, gitt at gullprisen allerede har sprengt rekordnivåer.
BIS viser også til andre bobletegn, inkludert den sterke økningen i investeringer i gull blant småsparere.
